私募基金业绩分化：题材炒作遭弃 多策略投资吃香

　截至10月18日，上证指数收盘报在3083.88点，相比去年同期指数3386.70点仅下跌了300点左右。尽管过去一年上证指数同比下跌约10%，但私募基金行业收益差距却出现巨大变化。

　　据私募排排网最新数据显示，在其统计的2767只股票策略私募基金产品里，1576只实现正收益，1184只仍处于亏损状态，另有7只基金不赚不亏。不过，过去一年收益率超过10%的私募基金仅813只，占比不到30%，值得注意的是，仅有11只私募基金产品实现业绩翻番。

　　与此同时，包括创势翔投资、象舆行投资等曾经跑赢年度私募基金业绩排行榜的机构，由于业绩不够出众，已逐步淡出人们的视线。

　　“这些年A股市场投资风格与交易策略发生了很大变化，加之去年股市出现大起大落行情，私募基金仅靠单一投资理念要长期跑赢市场，几乎是不可能的。”上海宝银创赢投资管理有限公司董事长崔军此前接受21世纪经济报道记者采访时表示。

　　业绩翻番探因

　　私募排排网最新数据显示，过去1年业绩翻番的私募基金包括南方海慧一号、梦真一号、阳光举牌1号等11家，收益率从103.11%到199.29%不等。

　　在多位私募业内人士看来，一方面这些私募基金很好地把握了去年四季度股市反弹行情，获得较高收益；另一方面他们均具有较为独特的投资策略。

　　以阳光举牌1号和卓泰阳光举牌1号为例，其管理人罗伟广在2011-2012年投资成长股遭遇滑铁卢后，转战一二级市场投资联动，通过举牌上市公司实现较高投资收益。

　　从去年起，罗伟广旗下的多只私募基金产品先后举牌科斯伍德(13.450, 0.05, 0.37%)、南华仪器(44.660, 0.74, 1.68%)、杭州高新(62.410, 0.96, 1.56%)等多家上市公司。这些上市公司的共同特点，都是市值小、质地不差，所处行业存在转型压力，具备较高的重组想象空间。

　　显然，他的豪赌取得了效果，由于注册制暂缓推出，一些具有重组概念的公司股价出现较大幅上涨。

　　相比罗伟广的剑走偏锋，证大稳健产品管理人刘兵则是依靠多策略投资打了一个翻身仗。去年股市大跌期间，刘兵所管理的私募产品出现约30%的净值回撤，但通过股票、CTA商品期货、量化套利领域的多策略投资布局，证大稳健产品净值在去年四季度上涨了约113%，从不到2元飙升至4.2185。

　　一位私募基金经理直言，某些全新的投资策略往往容易创造较高投资收益。由于这些投资策略使用者比较少，能相对轻松地捕捉股市各个套利机会。

　　在业绩翻番的11只私募基金里，不少基金管理人从业经历较短。比如梦真一号的两位基金经理从业均不到10年。上述私募基金经理认为，从业经历较短，这些私募基金经理没有历史包袱，更容易接受最新的投资理念与交易策略。

　　曾经领跑者的尴尬

　　过去一年，不少曾经领跑私募基金年度业绩排行榜的知名私募基金，由于业绩不同程度的下滑，正逐步淡出人们的视线。

　　其中，蝉联2013、2014年私募基金业绩冠军的创势翔投资意外崩盘，令业界颇感意外。

　　具体而言，创势翔投资踩雷了欣泰电气（300372），导致损失严重，旗下多只基金被迫清盘，基金创始人黄平甚至依靠出售公司股权弥补资金缺口。

　　“创势翔投资的遭遇仅是个案。曾经的私募基金冠军业绩下滑，主要原因有两点，一是投资策略难以跟上股票市场变化，二是内部管理团队出现变更。”一家私募基金经理分析说。

　　以2012年领跑私募基金业绩榜的银帆投资为例，其2015年投资回报约34%，处于中游水准；今年以来业绩回报是0.88%，相比行业平均收益-4.67%略高。

　　在业内人士看来，这家机构业绩冲高回落的原因，一是相关部门对股票异常波动加强监管，其此前颇为激进的涨停板敢死队式投资风格渐行渐难；二是核心团队成员流失，导致投资业绩下滑。

　　一位熟知呈瑞投资发展历程的知情人士认为，人员变动背后的深层次原因，是投资策略未能与时俱进，导致产品管理人面临较大业绩压力。　　2011年度阳光私募非结构化产品业绩排名第一的呈瑞投资，也曾遭遇核心人员流失困局。随着呈瑞投资的灵魂人物原公司董事长芮崑离职，这家机构在2013年出现较大规模人员变动，业绩受到较大影响，今年以来投资回报率为-20.65%，过去一年回报率为-9%。

　　业内人士分析，部分私募基金的投资策略带有一定题材炒作色彩，缺乏对行业与公司长远发展的全面分析，易导致投资业绩出现较大波动。

　　“这是不少业绩出众的私募基金昙花一现的主要原因。”上述私募基金经理接受21世纪经济报道记者采访时表示，投资者在选择私募基金产品时，不能只看名气与以往业绩，更要看私募基金核心团队的稳定性，这是私募产品能否获得长期稳健回报的最大保证。